作者：田軒（清華大學(xué)國家金融研究院院長、教育部“長江學(xué)者”特聘教授）

　　在以提升“資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”為核心的一系列改革政策加力下，我國上市公司今年的“期中考”成績單揭曉。從已披露的5000余份半年報來看，我國上市公司目前已平穩(wěn)進(jìn)入向“新”增量、向“精”提質(zhì)的高質(zhì)量發(fā)展跨越準(zhǔn)備期。

　　成績單展示的積極成效背后，是經(jīng)營主體與制度供給的同向發(fā)力。從“賬本”面上數(shù)據(jù)看，5000多家上市公司加速向“新”增量。營收正增長的3000多家上市公司中，半導(dǎo)體、新能源、高端制造業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群規(guī)?；⒓s化效應(yīng)顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)對于業(yè)績的帶動效應(yīng)顯著提升。此外，上市公司通過加大技術(shù)創(chuàng)新，不斷推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。上半年，上市公司研發(fā)投入合計0.75萬億元，整體研發(fā)強度為2.15%，近千家上市公司研發(fā)強度達(dá)10%以上。

　　從內(nèi)部治理效能看，上市公司總體治理能力發(fā)力向“精”提質(zhì)。隨著獨立董事新規(guī)的深入實施以及新公司法的正式推行，上市公司持續(xù)完善董監(jiān)高職責(zé)權(quán)利安排，獨立董事參與上市公司重大決策和經(jīng)營管理活動的積極性也顯著提升，組織形式更加多元化，獨立性、專業(yè)度顯著提升，獨立董事監(jiān)督效用發(fā)揮更充分，對“三會”運作不規(guī)范等問題進(jìn)行了整改，成效顯著，公司治理機制更加健全，內(nèi)控制度正趨于完善。

　　從資本供給制度生態(tài)來看，隨著嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管多項新政的落地，上市公司信息披露真實性、準(zhǔn)確性、完整性水平提升，自愿進(jìn)行ESG信披的上市公司數(shù)量顯著增多。同時，隨著監(jiān)管層加大退市執(zhí)行力度，上市公司危機意識更加強烈，更加注重短期提振股價與長期提升公司經(jīng)營能力相結(jié)合，主動進(jìn)行有價值的公司戰(zhàn)略價值管理且更加注重投資者回報。截至8月31日，677家上市公司公布一季度、半年度現(xiàn)金分紅預(yù)案，合計現(xiàn)金分紅達(dá)5312億元，且多家公司進(jìn)行了一年多次分紅。

　　下一步，應(yīng)建立增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制，我國上市公司應(yīng)堅持問題導(dǎo)向，以上市公司治理體系仍存在的核心問題和矛盾為突破口，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。目前的核心問題和矛盾主要集中在：從內(nèi)部看，上市公司整體經(jīng)營效益不高、融資易受市場波動及短期業(yè)績壓力影響，整體創(chuàng)新能力有限、創(chuàng)新業(yè)務(wù)培育不足，公司內(nèi)部治理機制、合規(guī)制度、激勵機制有待完善。從外部看，法律法規(guī)環(huán)境、投資者保護(hù)機制亟待完善，事前公平的準(zhǔn)入機制、事中完備的信息披露制度、事后嚴(yán)格退市制度三大治理監(jiān)督支柱需要加速建設(shè)。

　　基于此，未來應(yīng)進(jìn)一步做好上市公司主觀能動性與制度供給保障性的同向發(fā)力，增強各方合力，進(jìn)一步筑牢上市公司質(zhì)量這一經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，提升上市公司持續(xù)發(fā)展能力和公司治理水平。引導(dǎo)上市公司持續(xù)完善“三會”制度建設(shè)，加強“三會”運作管理規(guī)范性，完善獨立董事與上市公司高管、核心管理人員的溝通機制，提升獨董作用發(fā)揮的組織性。完善合規(guī)制度，嚴(yán)格對公司法律法規(guī)遵守執(zhí)行、重要決策、經(jīng)濟行為、財務(wù)信息披露等情況的監(jiān)督檢查，及時有效地預(yù)防和發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為。

　　要強化上市公司治理的“正向激勵”機制建設(shè)。在一定限度內(nèi)提高上市公司股權(quán)激勵上限，鼓勵企業(yè)加大科技創(chuàng)新投入。簡化并購重組等資本運作流程，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過加大投資、并購、股權(quán)合作等資本手段布局現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。積極構(gòu)建具有中國特色的可持續(xù)發(fā)展信息披露規(guī)則體系，分階段、分步驟拓展可持續(xù)發(fā)展信息披露的廣度和深度，樹立可持續(xù)發(fā)展理念，壯大ESG投資主體，實現(xiàn)可持續(xù)信披與可持續(xù)投資的良性循環(huán)。

　　此外，還應(yīng)加快完善更具內(nèi)在穩(wěn)定性的市場生態(tài)建設(shè)。在完善上市標(biāo)準(zhǔn)、上市程序和不斷健全市場、金融中介，以及監(jiān)管機構(gòu)、司法機關(guān)等多部門協(xié)同的監(jiān)管機制基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善投資者維權(quán)和補償機制，加強投資者教育，引導(dǎo)市場走向長期價值投資，加快培育“耐心資本”。在為投資者提供高獲得感回報、為上市公司提供高質(zhì)量融資支持的過程中，打造面向助力市場韌性的上市公司可持續(xù)治理社會生態(tài)氛圍。